节日期间一路反弹最稳定的是石油，也是节前让大家布局的，而除此之外，还有一个期货品种也有大涨，那就是铝。

  自今年3月初海德鲁宣布准备关停巴西Alunorte氧化铝厂，到4月美国对俄铝制裁，再有8月美铝在西澳的工人罢工，对氧化铝供应市场从实际供应和市场预期上形成冲击。

  事件的不断冲击下，氧化铝价格经历了2轮快速的上涨，第1轮在4月海德鲁关停320万吨氧化铝产能后，第2轮则在7月初国内部分氧化铝厂实行弹性生产后，海外氧化铝紧俏的使得氧化铝价格持续上涨呈现加速状态。

  从海外氧化铝市场的供需平衡看，2017年开始氧化铝供应过剩状况持续改善，2018年初出现了缺口。全世界内的氧化铝供应也逐渐呈现出供不应求状态。2018年1-8月中国氧化铝出口量为373298吨，同比增长898.6%。此前，海外市场供应宽松为我国输入氧化铝，随着我们国家氧化铝的扩张，净进口氧化铝数量下降。海外氧化铝市场紧缺，全球氧化铝处于紧平衡，造成目前海外氧化铝价格引领国内氧化铝价格持续上涨的情况。

  根据公司公告，2017年海外巨头挪威海德鲁和俄罗斯铝业共生产氧化铝约1413万吨，占海外氧化铝总量的25.6%。海德鲁在巴西Alunorte氧化铝因环保问题被政府勒令关停的320万吨产能最好的复产预期是在今年10月到2019年年中的某个时间点，从目前海德鲁与政府沟通的进展看，今年复产基本无望。俄铝方面，若在最后期限10月23日前美国仍未解除制裁，俄铝生产将会受一定的影响，涉及氧化铝产能1050万吨，电解铝产能390万吨，相当于其向市场输出的290万吨氧化铝将无法供应市场，加剧氧化铝的紧张格局。

  从供需情况去看，2017年国家房地产领域调控偏紧，对企业生产销售有较大影响，建筑型材需求量明显减弱。全球铝的供应自进入2018年以来大幅收窄，但随着上半年宏观事件频发，叠加俄铝制裁及海外氧化铝供应受影响、全球铝金属需求增速大于供应增速等因素，供小于求的现状仍未能得到一定的改善，供应缺口有小幅扩大。

  目前市场预期采暖季结束后停工房地产项目复工能够为未来需求带来提振，2018年汽车轻量化、全铝车身也将带来部分需求增长点，以弥补房地产用铝需求的下滑，因此未来消费有进一步好转的可能性。受河南、山东、陕西、甘肃等部分高成本产能退出或置换，以及内蒙古、广西等省新增产能投放较慢影响，整体7月运行产能总规模环比6月小幅降低20万吨水平。短期看，低利润率和自备电厂建设受限将继续影响新增产能投放速度。

  8月辽宁省5市取消5个氧化铝项目，共计约3100万吨/年的目标产能。另外，中铝广西防城港400万吨/年的氧化铝项目因为环评问题也已今年3月份暂时停建，仅剩河北曹妃甸的600万吨/年(两期总产能)的氧化铝项目还未传出停建或者取消的消息。铝土矿生产氧化铝的过程产生大量的赤泥，由于赤泥中含有液碱，对环境有污染，怎么样处理赤泥，以防其对当地及海洋的污染，成为港口氧化铝项目现在必须要解决的重要问题。港口氧化铝项目的大面积停止将导致未来氧化铝产量的增幅大幅下降。

  由于内外氧化铝供需面强弱分化，国内氧化铝出口窗口维持开启。根据SMM数据，截至9月，澳大利亚氧化铝FOB价格上调至570美元/吨，印度Nalco购买的氧化铝价格高达580美元/吨，氧化铝出口窗口依然打开。因此，未来铝价方面，依然有反弹空间，并且主要是依托海外因素刺激。而股市方面，铝类股也有波段机会，港股方面的中国铝业也有参考价值。

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